随着宽松货币政策的不断推出,坚定维持对地产行业的乐观预期。我们曾在报告和路演中反复强调,影响地产基本面走势最重要的因素是货币政策和流动性。地产行业将显著受益于当前的宽松政策,主要体现在销售改善及财务费用降低。从销售端看,购房成本有所下降,且信号意义更强。

　　此外,从大类资产配置角度看,货币宽松周期,房地产占居民大类资产配置比例将会上升。近期行业政策及成交数据验证了我们坚持基本面会复苏的逻辑,前期地产“330政策”以及半年内三次降息、两次降准宽松政策已见到明显成效。受经济下行压力影响,预期未来国家层面将持续推出降准、降息等宽松政策,我们坚定维持对地产行业的乐观预期。

　　2015年上半年,房地产市场整体呈现温和复苏的局面。整体销售量价齐升,部分一线城市更是呈现销售火爆、房价大幅反弹的景象。从统计数据看,2015年1-5月份,全国房地产开发投资32292亿元,同比名义增长5.1%,增速比1-4月份回落0.9个百分点。房屋新开工面积50305万平方米,下降16.0%,降幅收窄1.3个百分点。商品房销售面积35996万平方米,同比下降0.2%,降幅比1-4月份收窄4.6个百分点。

　　房企发展路径分化。随着行业并购、整合的加快和多元融资体系的完善,未来行业集中度将进一步提升,此外行业内强强联合的趋势也逐渐强化。对于一些在白银时代不具有竞争优势或者竞争优势不明显的房企来说,转型升级是他们拓展自身新增长点和盈利点的最佳途径。虽然短期无法判断公司新进入领域是一片红海或者蓝海,但转型房企仍将受益于新进入领域和地产行业之间的估值差。

　　投资建议：受益于宽松货币政策的持续推出和贷款利率长期下降趋势,房地产成交数据将不断改善。对于地产行业,我们维持“推荐”评级。行业上涨的大逻辑未改变,货币宽松周期,基本面将持续复苏,地产股未来大概率跑赢大盘。A股我们推荐世联行、国兴地产、金科股份、南国置业、万科A、中茵股份、中南建设、招商地产、保利地产、华夏幸福和香江控股;港股推荐中国奥园。