随着资本市场的发展和金融创新的活跃，包括利率、汇率、股票、房地产等在内的资产价格在金融经济中所占有的地位越来越高。特别是房地产资产，目前占居民实物资产的比重已经超过95%。

与此同时，许多发展中国家都出现了由于房地产等资产价格异常波动所引起的金融危机和经济动荡，最为典型就是日本的泡沫经济。因此，土地与房地产资产价格对宏观经济的影响已经成为当前非常重要的传导途径。土地资产价格传导机制主要是通过影响投资和消费来实现的。

1.投资

土地资产价格一般通过三个渠道对投资产生影响：

(1)托宾的q理论。托宾(1969)q理论主要是研究股票价格的波动影响实体经济的传导机制，核心思想是：如果q值高，则相对于公司的重置成本而言，公司的市场价格就高；因此，新的工厂投资和资本设备的价格就会低于公司的市场价值。这时，公司就会通过发行股票，获得较高的价格，这个价格会高于公司直接购买的设备和设施的成本。

这样公司只通过发行少量的股票，就可以购买新的投资商品，公司就会增加投资消费。虽然q比值理论是研究股票价格对实体经济的影响，但这种影响与土地资产息息相关。首先，当前上市公司中土地资产在股值中占较大权重，特别是刚颁布的新会计准则将于2007年1月1日起在上市公司施行，新会计准则允许投资性地产溢价在账面体现，这使得拥有大量土地与房地产的公司资产的实际价值大大提升，将为上市公司获得持续的经济效益。其次，当前地产股已经成为股票市场上的重要力量，特别是从2005年年末以来，地产股一直引领整个股市大盘，成为A股市场的核心做多板块，当前地产股走强一个重要的因素就是房地产价格的持续上涨。

(2)预期。理性预期理论表明，私人固定资产投资可以由预期的未来经济增长来解释。基本原理是：资产价格的变动能够预示着未来的经济增长，因此，资产价格的变动就能对当前的投资产生影响。一个城市土地与房地产价格上升，就意味着城市环境的改善和未来经济具有活力。

(3)信用渠道。即企业的净资产价值的变化能够对公司的融资成本产生影响。当土地与房地产资产价格上升后，将会使企业和银行的资产负债表得到改善，这就使银行在向企业发放贷款时降低贷款利率水平，从而降低企业的融资成本。在1997年东南亚金融危机之后，中央加强了对贷款风险的控制，贷款需要符合更严格的条件。作为能够较好保值的资产，特别是国有土地能够用来抵押贷款，土地抵押成为商业银行偏好的贷款方式。从全国范围看，2005年全国土地抵押金为2. 39万亿元，贷款金额达到1.19万亿元，相对于全国2005年贷款总额17万亿元来说，所占比重已经不小。从整个房地产抵押贷款来看，许多商业银行房地产信贷占贷款总额基本都在约20%~30%。因此，土地与房地产资产价格波动已经成为当前宏观经济非常值得关注的变量。

2.消费

控土地资产价格影响消费也是通过三个渠道来实现：

(1)财富效应。传统上，关于资产价格的波动影响私人消费的分析，是建立在生命周期模型或者永久收入假说的框架上的( Friedman，1957; Franco Modigliani，1963)。房地产资产是家庭财富重要组成，人们在考察七国集团私人财富时发现，土地与房屋资产占到全部家庭资产相当大的比重，大于股票资产所占的比重；凯斯等人( Case et a1.，2001)根据美国等14个国家的25个年度数据，对房地产价格上涨所带来的财富效应和消费支出进行的实证研究发现， 房地产价格上涨给家庭消费带来的财富效应要大于股市等其他金融资产的财富效应。房地产价格财富效应的传导实现途径为：土地与房地产资产价格的上升，增加了家庭的财富，家庭可以将部分资产价格出售或者以此作为抵押，获得更多的现金流，从而引致家庭的消费增加。

(2)预期在特定时期的消费是人们的预期工资收入的函数。如果人们拥有的房地产资产价格的变动预示着未来人们的收入水平会呈现出较快的增长，则这种资产价格的变动就会影响到人们当前的消费水平。

(3)信用渠道。在现实生活中，消费贷款的利率水平与消费者的财富多少有关。资产价格的上升提高了家庭净资产（财富）的价值，从而提高了家庭的借贷能力，家庭就会用增加的贷款来购买商品和服务消费，从而促使经济增长。在英国，用房地产作抵押发放的贷款占到总贷款的约60%，在美国达到66%，而在欧洲大陆国家，这个比例一般在约40%。